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这种谨慎心态还可以从2019年以来开工面积与竣工面积走势的分化中窥见一二。中信证券固收团队发现，进入2019年后，开工面积与竣工面积的增速在方向上较为一致，但增速的绝对差异仍处在较高水平（开工面积仍持续高于竣工面积）。报告中指出，上述现象对应的事实，是囤地和囤房意愿的双弱。从“拿地—开工（预售）—竣工交付（确认营收、利润）”的链条来看，推迟竣工时点将导致企业的现金流和营收利润的确认时点延后，从财务的角度看这通常意味着企业预期到未来利润会下行，从而借以平滑营收和利润，综合企业的累库意愿和可能的平滑需求。因此，企业端视角对未来销售是存在一定担忧的。

中信证券固收团队的逻辑是，2018年之后商品房销售额与新开工和投资的走势步调较为一致，没有呈现明显的领先滞后关系，商品房销售端回落意味着投资也将回落。2019年5月的销售回落，是同时受政策收紧、销售过度透支和居民消费行为转变的影响，但短期内政策对地产不持鼓励态度，后续销售可能难以大幅回升，因此下半年可能出现销售、新开工、投资一并回落的格局。

世界历史中的全球化形态全球化是一个动态演化的进程，经过多轮扩张、博弈、萎缩与调整后，今天已经进入一个新的扩容与重构阶段。作为旧全球化核心发动机的美国及其全球霸权陷入“内卷化”困境，世界秩序的不确定性增强。从类型学上看，根据全球经济开放程度与全球政治的和谐程度，全球化形态可以划分为以下几种类型。

关于5G消费，最好的方向就像3G到4G导致的腾讯，出了王者荣耀这样的游戏。4G到5G的大概率还是内容胜出，长期看是内容胜出，受益的也是在线教育、在线医疗、游戏、办公等等，这些我们已经在配置了。软件行业，我们在美股和香港当中也有一点配置。5G方面的高成长，我们主要还不是投硬件，我们主要是投内容。在线医疗、在线教育、游戏等等，就这些东西。

全球自由贸易作为一种公共产品，可以有效降低交易成本，让各国人民从中受惠。传统意义上的“全球化”是指经济活动的一个国际化过程，是一种资本、商品、服务、劳动以及信息超越市场和国界进行扩散的现象。近年来，西方社会对全球化的态度发生明显变化，反全球化与逆全球化思潮、地缘政治回归论、世界碎片论等悲观言论不断出现，反映出西方民众的不满与精英的焦虑。自就任以来，美国总统唐纳德·特朗普奉行“有原则的现实主义”和“新孤立主义”的路线，宣扬和坚持“美国第一”，接连做出“退约”（退出TPP）、“筑墙”（在美国和墨西哥边境修建隔离墙）、“赶人”（移民禁令）等决策。最近，美国向欧盟、中国、日本、加拿大等主要经济大国都发起了贸易战。讽刺的是，曾经是经济全球化领头羊的美国现在高举逆全球化大旗，大搞贸易保护主义，凸显全球化潮流的倒退与回潮。

责任编辑：李锋特朗普年内第三次会见刘鹤，第九轮中美磋商有了新共识来源：北京商报据新华社报道，当地时间4月4日，美国总统特朗普在白宫椭圆形办公室会见正在华盛顿进行第九轮中美经贸高级别磋商的中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤。